Výhled na letošek ve zpětném zrcátku
Z pohledu celého roku 2021 se akciím dařilo velmi dobře. Ekonomické oživení je ovšem potřeba vnímat na pozadí bezprecedentní podpory od hlavních centrálních bank a vlád v podobě monetárních i fiskálních stimulů, které přitáhly poptávku z budoucnosti. Tuto „berličku“ nemůžeme dále používat, protože vyšší inflace je zde, povážlivě narostlo zadlužení vlád i korporátního sektoru a to vše v situaci v podstatě neexistující nezaměstnanosti. Měnová politika se tedy zhoupla směrem k utahování podmínek, a tento faktor zřejmě ovlivní i ocenění finančního a realitního trhu. Pro akciový trh jako celek bude velmi složité vykompenzovat pravděpodobně klesající ocenění růstem ziskovosti, protože marže firem jsou cyklicky vysoko. I v takové situaci se ale dají najít rozumně oceněné firmy a to především ve spojení s tématy, které reflektují ty dle mého názoru nejzávaznější výzvy dneška: příjmovou a majetkovou nerovnost, změny demografického rozvrstvení, přístup ke vzdělávání a zdravotnictví, a vztah k ekosystému (do kterého nepočítám pouze přírodu, ale také námi vytvořený virtuální prostor).
Můj základní scénář pro nejbližší období v západním světě má pak zhruba takovéto obrysy: vyšší inflace zůstane (ale s výjimkou vážného válečného konfliktu se nevymkne kontrole kvůli demografickému a technologickému pokroku) jako pojistka financování produktivních projektů a jako výraz obnoveného zájmu o hmotné statky (cennější komodity, přesuny výrobních kapacit). Růst úrokových sazeb přinese o něco vyšší míru korporátních selhání, korekci valuací nejrůstovějších firem a možná i mírnou recesi, ovšem nyní již centrální banky a vlády nezasáhnou, protože chudší a střední vrstva je méně zadlužená a sebevědomější na trhu práce. V delším výhledu: Přijdou změny do daňové soustavy (na úkor akcionářů firem a nejbohatších + pro podporu ekologické transformace). Revize statistických metrik - součástí inflace se stanou ceny nemovitostí a do HDP se postupně dostanou ukazatele reflektující vzdělanost, úroveň zdravotní péče a stav životního prostředí. Tím se společnost vyváže z neustálé nutnosti kvantitativního růstu a akcentuje kvalitativní prvek života. Na druhou stranu, v důchodovém a zdravotnickém systému bude muset – skrze bolestnou politickou debatu (Jaká je cena posledních měsíců / let života?) – kvantitativní prvek chtě nechtě akcentovat. Není totiž jednoduše udržitelné, aby společnost vcelku vynakládala 3x více peněz na seniory (zdravotnictví a sociální transfery) než na děti (vzdělání, podpory), jak je tomu například v USA. Tyto obecné trendy (a v delším horizontu už spíše vize) mají pochopitelně vliv i na složení akciového portfolia.
Mikulas Splitek
Klesá riziko recese, když zatím nepřišla?
Lidé mají tendenci si myslet, že tím, že recese zatím nepřišla, klesá její pravděpodobnost. Je to však naopak a je potřeba zůstat pozorný.
Mikulas Splitek
Je výše poplatku za aktivní správu fér?
Zaskočen vlastní nejistotou v jednom momentu investičního rozhovoru s Vojtou Žižkou jsem napsal krátkou úvahu.
Mikulas Splitek
Dát druhou šanci
Mají statistiky o prodejích akciových pozic něco společného s tématem rozvodu a jeho případného zvrácení? Po jednom zážitku jsem nad tím o víkendu přemýšlel.
Mikulas Splitek
Moje anketa o budoucnosti
Pojďme na čtyři otázky o budoucnosti: Na čem může Česká republika založit svůj rozvoj v dalších 20-30 letech, aby prosperovala?
Mikulas Splitek
Twitter ve víru archetypů
S omezeními či svobodná? Jaký druh komunikace je lepší pro společnost, politiky, firmy, uživatele? Tato debata se znovu rozhořela poté, co Elon Musk koupil Twitter...
Další články autora |
Atentát na Fica. Slovenského premiéra postřelili
Slovenského premiéra Roberta Fica ve středu postřelili. K incidentu došlo v obci Handlová před...
Fico je po operaci při vědomí. Ministr vnitra mluví o občanské válce
Slovenský premiér Robert Fico, který byl terčem atentátu, je po operaci při vědomí. S odkazem na...
Drahé a rezavé, řeší Ukrajinci zbraně z Česka. Ani nezaplatili, brání se firma
Premium České zbrojařské firmy patří dlouhou dobu mezi klíčové dodavatele pro ukrajinskou armádu i tamní...
Fica čekají nejtěžší hodiny, od smrti ho dělily centimetry, řekl Pellegrini
Zdravotní stav slovenského premiéra Roberta Fica je stabilizovaný, ale nadále vážný, řekl po...
Pozdrav z lůžka. Expert Antoš posílá po srážce s autem palec nahoru
Hokejový expert České televize Milan Antoš, kterého v neděli na cestě z O2 areny srazilo auto, se...
Příjezd, kytice první dámě a hned do úřadu. Pavlova návštěva má přísnější opatření
V továrně výrobce výbušnin a střeliva Explosii začala dnes dvoudenní návštěva Petra Pavla a jeho...
Na jihozápad Čech udeří odpoledne silné bouřky. Hrozí i přívalové deště
Meteorologové varují, že v souvislosti s tlakovou níží postupující z Alp k severu se mohou během...
Radostné ohňostroje i slzy. Raísího smrt vyvolala v Íránu smíšené pocity
Smrt íránského prezidenta Ebráhíma Raísího vyvolala mezi obyvateli blízkovýchodní země smíšené...
Asadova manželka má leukémii. Dřív se léčila z rakoviny prsu
Syrská první dáma Asma Asadová má leukémii. V úterý to uvedla kancelář syrského prezidenta Bašára...
Prodej hrubé stavby rodinného domu, pozemek 1080m2, ZP 220m2, Slatina, okres Svitavy
Slatina, okres Svitavy
2 121 000 Kč
- Počet článků 68
- Celková karma 0
- Průměrná čtenost 534x
Stránky akciového fondu, který spravuji - zde.
Autorská kniha Stát se investorem - zde.