Co může spekulant naučit investora

24. 11. 2015 12:42:53
Těžko to myslí s burzou vážně, kdo neslyšel o knize Reminiscences of a Stock Operator z roku 1923. Čtu rád podobné kusy; člověk pak vidí, jak málo se na Wall Street změnilo času navzdory, a televizím, počítačům, internetu...

Mohou ale vzpomínky Jessyho Livermora – jednoho z nejslavnějších spekulantů – naučit něco dlouhodobého investora? Tvora, který odmítá živit brokery každodenními obchody, a při zmínce o časování trhu odkládá brýle na čtení či konverzační empatii? Ejhle, zdá se, mohou.

“Sleduji linii nejmenšího odporu. Když kupuji akcie, pak pouze cestou vzhůru, a nepřikupuji, dokud první transakce nevykáže zisk. Nevyplácí se začít chybně,” najdete na straně 112. Na první pohled pěkná slátanina, že? Jesse definuje neznámé neznámým (linie nejmenšího odporu?), predikuje z minulého (technická analýza) a završí to truismem (kdo by chtěl začít špatně?). Jedná se tedy o bezcennou poučku? Nemyslím.

Velké myšlenky často mívají povahu truismů - Nosíme v srdci první lásku, dokud nepotkáme druhou. (Goethe) – rozporuplných výroků - Perla je cenná kvůli zklamání těch, co ji nevylovili. (Exupéry) – či trivialit – Řekni ne, když se ti něco nelíbí. (10 z 10 psychologů). A přesto vyžadují úsilí a čas, než jim začneme spontánně rozumnět, a podle nich bez přemáhání jednat. Proč by to na burze mělo být jinak.

“Nehádám se s grafem,” říká Jesse a nemá na mysli absenci vlastního úsudku, nýbrž uvědomění si limitů vlastního poznání. Ví, že časování nákupu je důležité, a jelikož graf je výslednicí chování účatníků, není důvod se mu vzpírat; ani navzdory tomu, že ono chování může být s informacemi v danou chvíli dostupnými nevysvětlitelné. Nakupuje tedy, když ceny rostou. A naopak: “Když akcie setrvale klesá, prodám ji. Důvod existuje, i když já ho neznám. Lidé blízko dané firmě by podhodnocené akcie kupovali, a cenu podpořili. Pokud to nedělají, znamená to, že společnosti sami nevěří, a nebo jim vnější podmínky brání volně operovat s kapitálem - a takové podmínky rozhodně nejsou býčí.”

Tato pozorování odpovídají mým zkušenostem a hodí se nejen krátkodobému obchodníkovi. Nemají sice vztah k obratům dlouhých cyklů (HDP, komodity, výroba automobilů, apod.), ale dávají investorovi návod, jak operovat při časování týdenních / měsíčních obchodů, aby průměrná cena byla co nejvýhodnější. Nakupovat vzestupně, když se na grafu objevují pouze občasné a krátké korekce (- 15-20%). Pokud převáží směr dolů provázený naopak prudkými pozitivními výkyvy (+15-20%) dál nenakupovat, a jestli se nejedná o prvotřídní firmu s investičním horizontem +3 roky (mj. kvůli daňovému testu), prodat. Nejdotěrnější “marketing akcií” se totiž děje právě při sestupu, a retailoví investoři, místo aby se drželi dál či s mírnou ztrátou prodali, sbírají kšunty – sice zlevněné, ale stále kšunty. Ilustračními příklady z posledních let nechť jsou třeba Michael Kors, Peabody Energy, Barick Gold, GoPro nebo 3D Systems.

Ještě jedna užitečná věc se dá z grafu vypozorovat. “Nikdy nekupuji firmu – ani když jsou všeobecné podmínky býčí - pokud se nechová, jak by měla.” Tady má Jesse na mysli chování referenční skupiny (Peer Group). Akcie by měla překonávat konkurenty (mělčí korekce, silnější růstové fáze) nebo je doprovázet, ale ne za nimi zaostávat. Znovu se připomíná “marketing akcií” s oblíbeným argumentem “je levnější než protivníci.” Pravděpodobně se dříve nebo později najde dobrý, a ne úplně příjemný, důvod, proč je levnější. Nemusí být ještě veřejný, ale z chování ceny se dá odvodit, že existuje.

Jessyho závěry ze sledování cenového vývoje jsou tedy v souladu s moderní definicí intuice. Intuice je povědomí o tom, co jiní hráči ví, aniž bych to sám věděl. Příklad? Nějaký čas sleduji francouzskou firmu Parrot. Předešlé týdny cena postupně klesala z 44 EUR až k úrovni 32-33 EUR. Pokles byl pozvolný, opakující se, a i rozsahem naplnil změněnou “linii nejmenšího odporu”. Akcie jsem se ztrátou prodal, zdánlivě bez fundamentálního důvodu. Minulý týden firma ohlásila navýšení kapitálu a akcie rázem ztratily další třetinu. Banky, které se účastnily jednání o navyšování kapitálu, samozřejmě věděly o chystaném kroku týdny dopředu. Sledování grafu nám tedy do určité míry umožňuje předvídat chování jiných subjektů, i když nemáme přesně jejich informace.

Sluší se zmínit, že Jesse Livermore vydělal miliony dolarů, následně zbankrotoval, znovu se oklepal, aby v nekončící depresi let čtyřicátých přišel o všechno, i o život – sebevraždou. Jeho snažení by se dalo odbýt slovy: Zkoušel, hlupák, predikovat budoucnost z minulých dat. Jak nespravedlivé by to bylo! Data jsou přeci vždy minulá, ať už jde o cenovku akcií, účetní výkaz firmy nebo prohlášení ředitele v tisku; a vždy jsou pouze klíčem k pochopení současnosti, v níž se budoucnost počíná. Jesse věděl, že cenový vývoj je pouze jednou z proměnných, a přesto si jej zvolil za předmět zkoumání. Snad na svou obhajobu vysvětloval: “Jsem zaujatý proti tomu mýlit se. Nemám býčí postoj, protože už akcie vlastním, ale protože tím směrem ukazují základní podmínky. Právě proto se nikdy nehádám s grafem.” A právě proto se zkušenosti spekulanta hodí také investorovi, zostřují jeho intuici.

Autor: Mikulas Splitek | úterý 24.11.2015 12:42 | karma článku: 11.49 | přečteno: 448x

Další články blogera

Mikulas Splitek

Klesá riziko recese, když zatím nepřišla?

Lidé mají tendenci si myslet, že tím, že recese zatím nepřišla, klesá její pravděpodobnost. Je to však naopak a je potřeba zůstat pozorný.

4.8.2023 v 10:29 | Karma článku: 7.12 | Přečteno: 215 | Diskuse

Mikulas Splitek

Je výše poplatku za aktivní správu fér?

Zaskočen vlastní nejistotou v jednom momentu investičního rozhovoru s Vojtou Žižkou jsem napsal krátkou úvahu.

10.5.2023 v 13:07 | Karma článku: 8.77 | Přečteno: 390 | Diskuse

Mikulas Splitek

Dát druhou šanci

Mají statistiky o prodejích akciových pozic něco společného s tématem rozvodu a jeho případného zvrácení? Po jednom zážitku jsem nad tím o víkendu přemýšlel.

20.2.2023 v 13:43 | Karma článku: 12.29 | Přečteno: 280 | Diskuse

Mikulas Splitek

Moje anketa o budoucnosti

Pojďme na čtyři otázky o budoucnosti: Na čem může Česká republika založit svůj rozvoj v dalších 20-30 letech, aby prosperovala?

23.1.2023 v 14:36 | Karma článku: 6.71 | Přečteno: 307 | Diskuse

Další články z rubriky Ekonomika

Tomáš Flaška

Někdo tady lže

Prezident Pavel svolal schůzku opozice a koalice ohledně důchodové reformy. Záslužný čin. Nepamatuji, že by některý z jeho dvou předchůdců zkusil něco podobného. A o tom má prezidentská funkce být.

29.3.2024 v 9:13 | Karma článku: 21.77 | Přečteno: 363 | Diskuse

Ladislav Jílek

Něco k huti Liberty

My starší ji známe pod jménem Nová huť Klementa Gottwalda. Ti ještě starší ji znali pod jménem Jižní závod, který jí dali Němci, kteří ji začali stavět během 2SV.

25.3.2024 v 16:35 | Karma článku: 22.66 | Přečteno: 599 | Diskuse

Milan Smutný

Nesnesitelně drahá láce solárních a větrných zdrojů

Daňoví poplatníci v Německu se vztekají: v rozporu s vládní ideologií zjišťují, že zelená tranzice levnými zdroji ze slunce a větru se nejen nekoná, ale devastuje ekonomiku, soukromé i veřejné rozpočty a vede k politickému chaosu.

25.3.2024 v 11:31 | Karma článku: 35.83 | Přečteno: 913 | Diskuse

Markéta Šichtařová

Co se to děje s úroky?!

Už tento týden bude znovu Česká národní banka rozhodovat o nastavení jejích úrokových sazeb. A ekonomové ve svých reportech skoro o ničem jiném nemluví.

20.3.2024 v 8:00 | Karma článku: 34.95 | Přečteno: 1589 | Diskuse

Karel Trčálek

Čelíme statistickému zkreslení paní Šichtařové!!!

Počet lidí, kteří jsou přesvědčení, že je paní Šichtařová ekonomka, v roce 2023 stoupl o 173 000 na 4,224 milionu lidí. Vyplývá to ze statistik paní Šichtařové...

18.3.2024 v 8:43 | Karma článku: 19.36 | Přečteno: 498 | Diskuse
Počet článků 67 Celková karma 0.00 Průměrná čtenost 557

Živím se investováním, tak píši (hlavně) o něm. 

Stránky akciového fondu, který spravuji - zde.  

Autorská kniha Stát se investorem - zde. 

Smoljak nechtěl Sobotu v Jáchymovi. Zničil jsi nám film, řekl mu

Příběh naivního vesnického mladíka Františka, který získá v Praze díky kondiciogramu nejen pracovní místo, ale i...

Rejžo, jdu do naha! Balzerová vzpomínala na nahou scénu v Zlatých úhořích

Eliška Balzerová (74) v 7 pádech Honzy Dědka přiznala, že dodnes neví, ve který den se narodila. Kromě toho, že...

Pliveme vám do piva. Centrum Málagy zaplavily nenávistné vzkazy turistům

Mezi turisticky oblíbené destinace se dlouhá léta řadí i španělská Málaga. Přístavní město na jihu země láká na...

Velikonoce 2024: Na Velký pátek bude otevřeno, v pondělí obchody zavřou

Otevírací doba v obchodech se řídí zákonem, který nařizuje, že obchody s plochou nad 200 čtverečních metrů musí mít...

Kam pro filmy bez Ulož.to? Přinášíme další várku streamovacích služeb do TV

S vhodnou aplikací na vás mohou v televizoru na stisk tlačítka čekat tisíce filmů, seriálů nebo divadelních...